道式理论

道氏理论简介

道氏理论是所有市场技术研究的鼻祖。尽管他经常因为反应太迟而受到批评,并且有时还受到那些拒不相信其判定的人士的讥讽(尤其是在熊市的早期),但只要对股市稍有经历的人都对它有所听闻,并受到大多数人的敬重。

道氏理论的形成经历了几十年。1902年,在查尔斯-道去世以后,威廉姆-皮特-汉密尔顿 (William Peter Hamilton)和罗伯特-雷亚(Robert Rhea)继承了道氏理论,并在其后有关股市的评论写作过程中,加以组织与归纳而成为今天我们所见到的理论。他们所著的《股市晴雨表》成为后人研究道氏理论的经典著作。

值得一提的是,这一理论的创始者---查尔斯道,声称其理论并不是用于预测股市,甚至不是用于指导投资者,而是一种反映市场总体趋势的晴雨表。雷亚在所有相关著述中都强调,道氏理论并不是可以脱离经济基本条件与市场现况的一种全方位的严格技术理论,它只是根据价格模式的研究来推测未来价格行为的一种方法。

道氏理论核心思想

道氏理论比较有借鉴价值的就是三大假设,三种趋势和相互验证原则。

三大假设

市场行为包容和消化一切 市场行为按趋势运行 历史会重演

这三大假设也成为几乎一切技术分析理论的前提基础。

三种趋势

道氏将市场的走势分为三种趋势,即短期趋势、中期趋势,和长期趋势:

长期趋势,持续数个月至数年。 中期趋势,持续数个星期至数个月。 短期趋势,持续数天至数个星期。

长期趋势最为重要,也最容易被辨认。它是投资者主要的考量,对于投机者较为次要。它可以简单分为牛市和熊市:

长期熊市:是指市场长期向下的走势,其间夹杂着重要的反弹。它来自于各种不利的经济因素,惟有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后,这种走势才会结束。 长期牛市:是指市场呈现整体性的上涨走势,其中夹杂次级的折返走势,平均的持续期间长于两年。在此期间,由于经济情况好转与投机活动转盛,所以投资性与投机性的需求增加,并因此推高股票价格。

中期趋势对于投资者较为次要,但却是投机者的主要考虑因素。它与长期趋势的方向可能相同,也可能相反。如果中期趋势严重背离长期趋势,则被视为是次级的折返走势或修正(correction),但不可将其误认为是长期趋势的改变。

中期趋势也可以分为牛市中的修正,和熊市中的反弹。

牛市中的修正,是在长期牛市中的幅度较大的下跌。 熊市中的反弹,是在长期熊市中的幅度较大的上涨。 它们的持续的时间通常在三个星期至数个月。

短期趋势最难预测,投机者仅有在少数情况下,才会关心短期趋势。

所谓的道式5大定理其实就是:股市有三种趋势,长期走势最重要,什么是长期牛市,什么是长期熊市,什么是修正和反弹。

道式理论

相互验证原则

相互验证原则是道氏理论第二个核心,通过相关性来验证结论的正确性,

对于两个有较强相关性的品种或指数,当它们之间的走势一致的时候,其中一个品种或指数的走势可以得到另一个品种或指数的验证,这意味着趋势还将继续;当它们之间的走势背离的时候,则其中一个品种或指数的走势不能得到另一个品种或指数的验证,这意味着趋势难以继续。

道式认为,在股票市场的交易中,存在一种最严重的错误,那便是仅根据一种指数的走势作出判断。我们经常可以发现,某一市场指数出现反转走势达数星期或数个月之久,另一种指数却呈现相反方向的走势。这种现象称之为背离。

犹如雷亚所说:两种市场指数必须相互验证——铁路与工业指数的走势永远应该一起考虑。一种指数的走势必须得到另一种指数的确认,如此才可以做有效的推论。仅根据一种指数的趋势判断,另一种指数并未确认,无法得出正确的结论。

还有,成交量和股价的走势之间,也存在某种关联,必须相互验证。

道氏理论的局限

道氏理论主要是一种理论上叙述,并不具备可操作性,这是道式的最大局限。

另外,道氏理论过于强调长期形势,而忽略了中短期趋势对交易也有重大影响。

查尔斯-亨利-道生平简介

查尔斯-亨利-道(Charles Henry Dow,1851.11.06~1902.12.04)曾经在股票交易所大厅里工作过一段时间,这段经历的到来有些奇怪。已故的爱尔兰人罗伯特·古德鲍蒂当时从都柏林来到美国,由于纽约股票交易所要求每一位会员都必须是美国公民,查尔斯-道成了他的合伙人。在罗伯特-古德鲍蒂为加入美国国籍而必须等待的时间里,查尔斯-道把持着股票交易所中的席位并在大厅里执行各种指令。当古德鲍蒂成为美国公民以后,道退出了交易所,重新回到他更热爱的报纸事业上来。

道设立了道琼斯公司(Dow Jones & Company),出版《华尔街日报》,报道有关金融的消息。1900年到1902年,道氏充任编辑,写了许多社论,讨论股票投机的方法。事实上,他并没有对他的理论作系统的说明,仅在讨论中作片段报道。

查尔斯·道在1895年创立了股票市场平均指数--"道琼斯工业指数"。该指数诞生时只包含11种股票,其中有九家是铁路公司。直到1897年,原始的股票指数才衍生为二;一个是工业股票价格指数,由12种股票组成;另一个是铁路股票价格指数。到1928年工业股指的股票覆盖面扩大到30种,1929年又添加了公用事业股票价格指数。道本人并未利用它们预测股票价格的走势。1902年过世以前,他虽然仅有五年的资料可供研究,但它的观点在范围与精确性上都有相当的成就.

查尔斯·道的全部作品都发表在《华尔街日报》上,只有在华尔街圣经的珍贵档案中仔细查找才能重新建立起他关于股市价格运动的理论。但是已故的S·A·纳尔逊在1902年末完成并出版了一本毫不伪装的书——《股票投机的基础知识》。这本书早已绝版,却可以在旧书商那里偶尔得以一见。他曾试图说服查尔斯·道来写这本书却没有成功,于是他把自己可以在《华尔街日报》找到的查尔斯·道关于股票投机活动的所有论述都写了进去。在全书的35章中有15章(第五章到第十九章)是《华尔街日报》的评论文章,有些经过少许删节,内容包括“科学的投机活动”,“读懂市场的方法”、“交易的方法”以及市场的总体趋势

1902年12月查尔斯·道逝世、华尔街日报记者将其见解编成《投机初步》一书,从而使道氏理论正式定名。

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