什么是Covered call？
Covered call 就是以股票为抵押(如果没有股票，需要先买股票)，卖出同等数量的call(看涨期权)的一种策略。
是option策略中最基本的一种。希望股票上涨，但是又不能涨得太快，最好不要涨过call的行权价(strike)。
Covered call本身是不需要支付保证金的，因为已经有股票在那里来了。整个组合的保证金是由股票决定的。卖出call的时候不仅不占有资金，反而能马上得到call的期权金(premium)。
关于股票保证金的计算，虽然各个券商都有各自的政策，但是都大同小异。如果是现金账号(cash account)，就是简单的股票当前的价值。假如股票的价格是350，买1000股，需要的资金就是350x1000=350,000。如果是保证金账号(margin account)，通常不需要支付全部的费用，对于比较好的股票，只需要部分的资金购买股票就可以了，通常的系数是0.25。所以保证金只需要350x1000x0.25=87,500就可以了。但是这部分保证金是要支付利息的，虽然利息比较低。在北美地区还有各种退休账号、免税账号等注册账号(registered account)，这些账号都是按照现金账号一样对待。
Covered call 典型的盈亏曲线
Covered call的盈亏是这样计算的，最大盈利是 (strike price-stock price)+option premium。假如购买股票的价格是350，同时covered call的行权价(strike)是360，获得的期权金(premium)是1.63，最大盈利就是(360-350)+1.63=11.63。盈亏点是(stock price-option premium)，按照刚才的例子就是 350-1.63=348.37，也可以理解为成本价降低了。最大亏损取决于股票的跌幅，从理论上讲股票可以是零的，现实来看虽然不可能为零，但是跌幅过大也是很麻烦的。虽然这时候期权金(premium)都成为利润了，但是金额相比股票还是很小的，不足以抵消股票下跌的幅度。
股票的价格是在不断变化的，covered call到了期权到期日，股价收盘在不同的位置，会有不同的结果。
第一种情形是股票大涨，超过了行权价。这时候股票是盈利的，但是那个call有可能是亏损的，总体上还是盈利的。但是无法享受行权价以上的利润。收盘时如果不做处理，股票就被call走了，游戏就结束了。
第二种情形是股票上涨，但是没有超过行权价。这时候股票盈利，call的价值变为零，call也盈利了，总体上是盈利的。可以再选择一个新的行权价和日期，继续这样的游戏。
第三种情形是股票下跌。这时候股票亏损，call的价值变为零，call是盈利的，总体上是亏损的。可以再选择一个新的行权价和日期，继续这样的游戏。但是股票下跌幅度多大是可以承受的，每个人有不同的尺度。这虽然超出了期权所能控制的，但是期权还是可以提供一些对冲的手段防止股票大跌，或者从大跌中盈利。这是另外一种策略，叫protective put。
Covered call不是适合所有的市场环境的，也不是所有的股票都适合做Covered call。通常适合小牛市，就是总体上是上涨的，但是又不是疯涨的股票。Covered call不适合持续下跌的股票，虽然每次的call都是盈利的，但是股票下跌的亏损远远大于call的盈利。
Covered call的前提是拥有股票，人们为什么要拥有股票有各自的理由，有的人希望长期持有股票参与分红，有的人是从税务的考虑，希望按照capital gain来计算而不是income来计算，也有的人完全是出于感情上的热爱。随着期权学习的不断深入，慢慢会发现期权是可以替代股票的，除非你想分红，期权做不到，其余都可以做到。
关于行权价的位置如何选取，以及选择不同期权到期日，也是很有学问的。这里需要了解两个重要的概念，那就是delta和time。
通过以上讲解，我们可以有以下收获：
- 当你手里有股票的话，不要闲置，而是要不断卖出call获得期权金获利。
- 当你想处理手里的股票的时候，也不要盲目卖出，而是用covered call的方法让别人买走，自己还可以得到期权金。