末日期权与Gamma

所谓末日期权

也被称为“末日轮”,一般是指距离到期日10天以内的期权(有的说法是15天以内)。

随着期权到期日的临近,期权的时间价值加速衰减,期权合约的价格也越来越低。

特别是最后两三个交易日,一张深虚值期权合约仅需付出几美元的权利金,杠杆率高,波动非常大!这也是Sunrun期权合约盘中暴涨6倍的原因。

为何末日期权有如此大的威力?

我们先回顾期权的希腊字母:Delta与Gamma

Delta

买入看涨期权合约,就拥有正Delta 和正Gamma,它俩都是买方的好朋友。

如果一张期权合约有正Delta,那么股票价格升高的时候,该期权合约的价格就会相应的上升, 反之亦然。

在不讨论其它因素的情况下,期权合约的价格上升多少,取决于Delta是多少。如果是Delta是0.1, 那股价每上升1元,这个期权价格就上涨0.1元。

Gamma

值得注意的是,期权合约的Delta不是一成不变的,会随着股价的改变而改变,至于改变多少,取决于该期权的Gamma。

Gamma的定义是,当股价变化1元的时候,Delta会变化多少。因此Gamma越大的期权合约,它的Delta变动的也越大。

即使是同一期权合约的Gamma大小也不是恒定的,会随着股票的价格, 以及其他因素的改变而改变。

Gamma的特性是,同一到期日的期权合约中,平值期权的Gamma是最大。同时,随着到期日期临近,平值期权的Gamma还会急剧增加。

Gamma大解惑

为什么平值期权的Gamma最大?

这也很好理解,假设期权合约到期,Sunrun股价刚好是49美元,那么行权价为50美元的合约就成为废纸一张。

但如果合约到期前1分钟,Sunrun股价快速涨到50美元以上,行权价为50美元的期权合约又“由废变宝”,甚至能从几美分的价格快速拉升到1美元!

价格往有利方向运行,就是从虚值往实值转换那一刻,Gamma直接核爆。

参与期权末日轮行情时应该注意些什么?

控制仓位

参与末日期权交易时,要严格控制好自己的仓位。

不要想着“搏一搏单车变摩托”,尤其是最后一天交易日,一旦方向做错,持仓的期权合约就变成废纸了。

敢于移仓

正如上文所述,玩末日轮,就是去追逐Gamma最大化!

当股票行情不断上涨的时候,我们可以平掉变为实值的期权合约,重新购买同等数量的新虚值合约,这是保存本金和增强收益的双重利器。

止盈止损

对止损来说,由于末日期权的玩家都爱买虚值期权,一张合约付出的权利金不多,所以直接亏损100%无所谓。

但一定要设置止盈呀!因为某些股票的末日期权合约流动性较差,当行情大幅上涨的时候,如果不止盈平仓,很可能遇上流动性风险,以至于错过最佳平仓时机。

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